统计局：5月，全国规模以上工业增加值同比增长8.8%，环比增长0.52%，两年平均增长6.6%；社会消费品零售总额35945亿元，同比增长12.4%，两年平均增长4.5%；全国城镇调查失业率为5.0%，环比下降0.1个百分点，同比下降0.9个百分点。1-5月，全国固定资产投资（不含农户）193917亿元，同比增长15.4%，两年平均增长4.2%。

点评：1、5月固定资产投资累计同比不及预期。5月房地产投资累计同比18.3%，低于前值的21.6%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长11.8%，低于前值的18.4%，在经济恢复仍较缓慢的背景下，基建投资和房地产投资维持较高增速对我国经济增长起到压舱石的作用。制造业投资累计同比20.4%，低于前值的23.8%，增速高于基建投资和房地产投资，显示制造业投资韧性较强。2、5月社零增速大幅下滑。乡村消费增速和城镇消费增速均快速下滑，餐饮消费和商品销售均大幅走弱。高频数据显示，6月初，商品房成交面积较疲弱，汽车半钢胎开工率大幅下滑，或压制消费增速。3、5月规模以上工业增加值同比8.8%，预期9.2%，前值9.8%，我国经济复苏较缓慢。4、经济增长不及预期，并且国外生产恢复使我国出口承压，预计6-7月，我国财政政策和货币政策维持宽松，边际收敛而不是快速收紧，基建和房地产投资增速大概率放缓。驱动经济增长的主动力是消费和制造业投资的恢复。5、经济数据不及市场预期，短期利空A股。

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